Predstavte si svet, v ktorom môžu každodenní investori vlastniť časť podzemných zásob ropy alebo podiel v mrakodrape kliknutím na tlačidlo. Toto je prísľub tokenizácie aktív v reálnom svete – technológie, ktorá je pripravená uvoľniť bilióny dolárov na tradične nelikvidných trhoch, ako sú nehnuteľnosti, komodity a infraštruktúra. Aj keď je táto inovácia nastavená na revolúciu vo svetovom finančnom sektore, regulačný rámec potrebný na jej podporu často predbieha rýchly vývoj v tomto priestore.
Bezpečnostné tokeny, ako napríklad tie, ktoré predstavujú RWA, ako je majetok, komodity alebo ropa a plyn, majú potenciál zmeniť spôsob, akým investujeme, no prichádzajú aj s prísnymi nariadeniami, ktoré je potrebné dodržiavať.
Rastúci trh s tokenizovanými aktívami
Podľa Boston Consulting Group a Svetového ekonomického fóra sa očakáva , že trh s tokenizovanými aktívami dosiahne do roku 2030 16 biliónov. Iná správa naznačila , že trhová hodnota tokenizovaných aktív by mohla vyšplhať až na 10 biliónov dolárov v scenári „býčieho prípadu“ alebo 3,5 bilióna dolárov. v „medvedom prípade“ do roku 2030. Táto projekcia pokrýva širokú škálu aktív v reálnom svete, od nehnuteľností po komodity ako ropa a plyn, a demonštruje rastúci záujem o modely čiastočného vlastníctva, ktoré každodenným investorom umožňujú zúčastňovať sa na trhoch, predtým doménou inštitucionálnych hráčov.
Napriek všetkému prísľubu je však cesta k tokenizácii týchto aktív dláždená regulačnými prekážkami.
Výzvy fragmentovaných predpisov
Konkrétne, jednou z hlavných výziev, ktorým dnes tokenizácia čelí, je fragmentovaná povaha regulačných rámcov v rôznych jurisdikciách. Zatiaľ čo niektoré krajiny, ako napríklad Lichtenštajnsko a Švajčiarsko, vyvinuli jasné regulačné štruktúry pre tokeny cenných papierov, mnohé ďalšie kľúčové trhy zostávajú nejednoznačné alebo zaostávajú v definovaní toho, ako tokenizované aktíva zapadajú do existujúcich zákonov o cenných papieroch.
Napríklad nariadenie Európskej únie o trhoch s krypto-aktívami , ktoré sa má úplne zaviesť do roku 2024, poskytuje určitú jasnosť v tom, ako by mali byť určité digitálne aktíva vrátane tokenizovaných cenných papierov regulované v rámci celého bloku. Tento druh regulačného rámca je rozhodujúci pre vytvorenie dôvery investorov a zabezpečenie toho, aby tieto nové finančné nástroje dodržiavali zavedené právne normy. Prístup MiCA, hoci je sľubný, je však stále geograficky obmedzený a globálne trhy zostávajú roztrieštené. Okrem toho v právnej komunite prebieha diskusia o interpretácii a implementácii MiCA, najmä pokiaľ ide o jej aplikáciu na tokenizované aktíva, čo podčiarkuje zložitosť zosúladenia regulačných rámcov s rýchlym tempom inovácií.
V iných regiónoch je regulačná nejednoznačnosť výraznejšia. V Spojených štátoch Komisia pre cenné papiere a burzu signalizovala , že mnohé tokenizované aktíva spadajú pod jej jurisdikciu ako cenné papiere. Nedostatok definitívnych rozhodnutí o konkrétnych tokenoch však mnohých zanechal v právnom limbu a neboli si istí, či sú v súlade s americkým zákonom o cenných papieroch. Táto neistota predstavuje významnú výzvu pre globálnu interoperabilitu – základnú črtu pre široké prijatie tokenizovaných aktív.
Úloha súladu a bezpečnosti
Regulačná neistota týkajúca sa bezpečnostných tokenov nie je len otázkou súladu, ale aj bezpečnosti. Technológia blockchain sľubuje väčšiu transparentnosť a bezpečnosť, pričom tokenizované aktíva sú zaznamenané v nemennej účtovnej knihe, ktorú možno ľahko kontrolovať. Tieto výhody však závisia od zabezpečenia toho, aby platformy uľahčujúce tokenizáciu boli v súlade s predpismi zameranými na boj proti praniu špinavých peňazí a spoznajte svojho zákazníka.
Kľúčovým aspektom platforiem tokenizácie je dodržiavanie finančných pravidiel stanovených miestnymi a globálnymi orgánmi. Na tento účel mnohé platformy používajú súkromné blockchainové systémy alebo povolené modely blockchainu na sledovanie toho, kto ich používa, a na zabránenie nezákonným činnostiam, ako je pranie špinavých peňazí. Nedostatočná štandardizácia v rámci jurisdikcií však vytvára značné napätie pri cezhraničných transakciách, čo je kľúčový hodnotový návrh pre tokenizáciu globálnych aktív.
Okrem toho zostáva najvyššou prioritou zaistenie bezpečnosti blockchainovej infraštruktúry a podkladových aktív. Potenciál hackingu, podvodu alebo zlého spravovania tokenizovaných aktív by mohol podkopať dôveryhodnosť tohto rozvíjajúceho sa trhu. Aby sa tokenizácia stala príťažlivou, najmä medzi inštitucionálnymi investormi, sú nevyhnutné robustné bezpečnostné opatrenia, transparentnosť a dodržiavanie predpisov.
Príležitosti pre inovácie v regulačných pieskoviskách
Napriek týmto výzvam už tokenizačné platformy dosahujú úspech vďaka spolupráci s regulátormi v regulačných karanténách – kontrolovaných prostrediach, kde môžu testovať inovatívne finančné produkty. Na miestach, ako je Singapur, Spojené kráľovstvo a Švajčiarsko, poskytli regulačné karantény testovací priestor pre projekty blockchainu, čo vývojárom umožnilo identifikovať problémy s dodržiavaním predpisov pred úplným uvedením na trh.
Napríklad švajčiarska Digitálna burza SIX úspešne vydala tokenizované dlhopisy plne kompatibilným spôsobom, čím demonštruje, ako možno tradičné cenné papiere preniesť na blockchain. V máji 2024 vydala SDX v spolupráci so Svetovou bankou digitálny dlhopis v hodnote 200 miliónov CHF, čím ďalej ukázala, ako možno tradičné cenné papiere preniesť na blockchain pri dodržaní regulačných noriem.
V Singapure regulačný sandbox singapurského menového úradu umožnil projektom ako BondEvalue, ktorý tokenizoval vládne dlhopisy, testovať svoje platformy pod regulačným dohľadom. V roku 2023 sa BondEvalue premenoval na BondbloX a rozšíril svoju platformu, čo umožnilo obchodovať s dlhopismi v menších nominálnych hodnotách a sprístupnilo investície do dlhopisov retailovým investorom. Tieto príklady ukazujú, že inovácie a dodržiavanie predpisov môžu fungovať ruka v ruke a položiť základy bezpečnejšieho a dostupnejšieho trhu pre tokenizované aktíva.
Cesta vpred: Spolupráca a globálne štandardy
V konečnom dôsledku bude budúcnosť tokenizácie aktív v reálnom svete závisieť od globálnej spolupráce medzi regulátormi, vývojármi a investormi. Bezpečnostné tokeny ponúkajú obrovskú príležitosť na pretvorenie toho, ako vnímame tradičné aktíva a k nim pristupujeme, ale to sa dá realizovať len vtedy, ak sa regulačné prostredie bude vyvíjať v súlade s technologickými inováciami.
Ideálom môže byť jednotný globálny regulačný rámec, ale z krátkodobého hľadiska sú nevyhnutné jasnejšie usmernenia národných regulačných orgánov a ďalší rozvoj medzinárodných noriem, ako je MiCA. Okrem toho by vytvorenie interoperability medzi platformami blockchainu mohlo uľahčiť cezhraničné dodržiavanie predpisov, čo by umožnilo dosiahnuť plný potenciál tokenizácie v decentralizovanej globálnej ekonomike.
V súčasnosti, keď sa príležitosti a výzvy pri tokenizácii RWA čoraz viac zameriavajú, musia podniky postupovať opatrne. Víťazmi v tomto priestore budú tí, ktorí prijmú inováciu aj dodržiavanie predpisov a dosiahnu správnu rovnováhu, keďže trh neustále dozrieva.
Zdroj: Crypto.news